强生、百雀羚、壳牌.. 嘉亨家化坐拥超级客户群，今日首发上市！丨观澜财经

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01.

坐拥超级优质客户群，嘉亨家化首发上市

3月24日，嘉亨家化股份有限公司（以下简称”嘉亨家化”)在深交所创业板敲钟上市。午盘收盘股价上涨314.40%，收于68.50元/股，市值69.05亿元，保荐机构为安信证券。嘉亨家化本次公开发行股票2,520万股，其中公开发行新股2,520万股，发行价格16.53元/股。

▲ 图片来源：全景路演APP

这家位于泉州市鲤城区火炬工业区专业从事塑料包装设计制造以及化妆品、护理品、日化用品研发生产的制造商——嘉亨家化股份有限公司（下称“嘉亨家化”）正式入手A股上市“PASS”卡，这也意味着其成为泉州今年开年的第一家A股上市公司，截至目前，泉州上市公司的数量已经达到18家。

据招股说明书显示，嘉亨家化成立于2005年，是一家专业从事日化产品OEM（原始设备制造）/ODM（原始设计制造）及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配置、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力的企业。

其主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液、洗洁精等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器。值得一提的是，嘉亨家化坐拥超级客户群，主要客户包括强生、贝泰妮、百雀羚、郁美净、壳牌等国内外知名企业。

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附：

*日用化学产品：如肥皂、合成洗涤剂、化妆品、口腔清洁用品、香料、香精等

*OEM：即贴牌生产，公司按照客户提供的配方设计、工艺控制要求进行生产，产品以客户的品牌进行销售。

*ODM：即自主设计制造，公司根据客户需求开发产品，产品研发、配方设计、工艺控制等主要由公司完成，产品以客户的品牌进行销售。

02.

“丢了西瓜捡芝麻”？嘉亨家化主营塑料包装发力化妆品研发

奔跑在嘉亨家化生产线的那些瓶瓶罐罐一定曾经出现过你的视野范围内。比如“大宝天天见”的经典SOD蜜、 “香味鼻祖SIX GOD”的花露水、硬汉形象壳牌机油包装、健康抑菌呵护双手的滴露洗手液等等产品的包装都出自这家公司。

▲ 图片来源于嘉亨家化招股说明书“塑料包装的主要客户及主要产品”部分

嘉亨家化为知名品牌代工“瓶瓶罐罐”（塑料包装容器）的生意可以说是做的风生水起。要知道想要坐拥这样超级客户群，对供应商稳定生产能力和质量控制能力、快速迭代的技术研发能力都具有较高的要求。

另外值得注意的是，嘉亨家化在招股说明书中特意强调了其长期为强生婴儿、郁美净等婴幼儿及儿童产品提供生产服务，充分体现了公司对产品安全性、功效性、质量稳定性的有力管控。

▲ 图片来源于嘉亨家化招股说明书

但是从招股说明书上看，嘉亨家化明显志不在这些“瓶罐生意”，2017-2019年，嘉亨家化塑料包装容器的销售收入在主营业务收入中的占比分别为69.55%、63.40%及58.27%，收入占比不断下滑，与此同时，化妆品收入占比则从18.43%提升至30%，家庭护理产品收入占比从12.03%提升至21.04%。

▲ 图片来源于嘉亨家化招股说明书

公司能够冲击创业板，与这两年化妆品的崛起功不可没。在塑料包装研发设计领域稳住脚跟后，嘉亨家化2011年开始认真发力化妆品、家庭护理产品，以OEM模式为业务发展起点，通过了强生益海嘉里、郁美净、贝泰妮、利洁时等品牌商的“重重试炼”，成为了这些知名品牌的合作伙伴。

日化产品OEM/ODM与塑料包装业务这样一站式、一体化的协同发展，满足了品牌方成本控制、交货周期、品牌迭代等综合需求，进一步增加品牌方客户粘性，在一线日化品牌代工制造商行业竞争中取得较大优势，持续获得订单。

招股书披露，2018年公司化妆品贡献1.62亿元，较上年9504.21万元上涨七成；2019年，该类产品实现收入2.3亿元，同比增速超过四成。

▲ 图片来源于嘉亨家化招股说明书“家庭护理产品、化妆品主要产品”部分

另外值得关注的是，嘉亨家化正不断加大在配方研发及优化、生产工艺流程优化设计等方面的投入。据招股说明书显示，已备案的化妆品多达900余件。此外ODM模式的收入占比也在逐年升高，2017年至2019年从11.12%增长至23.72%。

本次发行募集到的资金，嘉亨家化将计划用于化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目、技术研发中心升级建设项目、补充流动资金。

03.

实控人“一股独大”，强势控制存隐患

根据招股说明书显示，从股权结构看，嘉亨家化股权较为集中，分别由福建籍港人曾本生直接持股73.99%，郑平控制的福建汇鑫、福建汇水、福建汇火合计持有公司8.98%股份;以及上海辉盈持有公司5.97%股份。曾本生之子曾焕彬任公司总经理，是一家较为典型的家族企业。

由此可见，曾本生家族牢牢控制着公司。对于企业来说，一股独大的问题对企业治理结构会产生不利影响。股权过于集中于个人或家族的企业，公司治理容易出现失衡，对大股东缺乏有效的约束机制，弱点更加突出，监事会难以履行职责。

另外，公司若在重大事项决策上控制人与其他股东产生分歧时，控制人通过行使股东表决权，以压倒性优势影响公司重大决策。在日常经营中容易出现独断专行，对公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制，给公司生产经营带来不利影响，从而损害公司及公司中小股东的利益。

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